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经济观察网 记者 阿茹汗 在陆续收编广州医药有限公司（以下简称“广州医药”）以及王老吉药业股份有限公司（以下简称“王老吉药业”）之后，广州白云山医药集团股份有限公司（以下简称“广药白云山”）的体量已再度扩容。

10月29日晚间，广药白云山发布了2018年三季报，该公司前三季度实现营业收入298.76亿元，同比增长87.11%；实现归属于公司股东的净利润34.39亿元，同比增长131.50%。广药白云山表示，净利润的大幅增长主要得益于一系列主打产品快速增长以及投资并购等收益显著。

值得一提的是，营收、净利润大幅增长的背后是广药白云山并表子公司的增加。首先，今年上半年，广药白云山以现金方式收购旗下大商业板块领军企业广州医药30%股权，实现80%控股。其次，9月初，王老吉药业股权纠纷一案也终于了结，广药白云山成为王老吉药业控股96.093%的公司，因此王老吉药业的财务数据也于三季度一并纳入了广药白云山。

当然，王老吉药业对于广药白云山的贡献到底有多少？三季报并没有具体列出。根据广药白云山半年报，在并表广州医药后，其半年净利润的增幅为126.1%，营业收入同比增幅为33.51%。

王老吉药业明星产品是绿盒王老吉，与红罐王老吉由广药白云山旗下王老吉大健康负责不同，绿盒王老吉一直是王老吉药业旗下主打产品。与同兴药业之间关于王老吉药业公司的股权纠纷也困扰广药白云山许久。

2005年2月，同兴药业以增资扩股的方式与广药白云山共同设立了王老吉药业。双方各占48.0465%的股份，其他3.907%的股份由员工持有，合资期限为十年。2014年，合作期限临近，按照双方约定，需于合作期限截止前半年对是否继续合作进行商洽。在广药白云山提出继续合作遭到同兴药业拒绝后，后者又将白云山告上法庭，并请求法院解散王老吉药业。此后双方便进入长达4年的纠缠。

2014年11月，广药白云山向华南国际经济贸易仲裁委员会提交裁决请求，请求裁决同兴药业依据《股东合同》之约定履行股权转让义务，将其在合营公司王老吉药业 48.0465%的股份，转让给广药白云山。2017年底，仲裁结果公布，同兴药业需将持有的王老吉药业全部股权作价3.69亿元全部转让给广药白云山。今年9月，工商变更登记手续全部办理完成。

对于绿盒王老吉的回归，行业分析人士认为，这将对广药白云山丰富旗下的王老吉凉茶产品线有非常大的帮助。方正证券研究所研究报告认为，王老吉药业年收入在7-8亿元，历史最高峰时候达到了20亿元左右，净利润率超过10%。今年上半年王老吉药业贡献投资收益为5971万元，基本全来自于其经营性业绩。

但是近年来绿盒王老吉规模下降也是事实，方正证券认为这是因为绿盒王老吉定价较低，体量小，在以往罐装凉茶两巨头激烈竞争，实施价格战等背景之下，抵御风险的能力相对较弱。方正证券认为，在广药白云山控股之后，会统筹规划绿盒，红罐的协同发展，进一步扩大王老吉的市场覆盖度，这将对王老吉收入利润均有一定的帮助。